子公司宁波甬联与镇海炼油化工合并

　　14日，中国石化（600028 ）发布公告称，公司子公司宁波甬联与镇海炼油化工已经签订了合并协议。备受关注的中石化整合镇海炼化案终于揭开谜底。

　　公告称，公司全资拥有的子公司宁波甬联与中国石化镇海炼油化工（中石化拥有其18亿股内资股，占镇海炼化已发行股本约71．3％）已于本月12日签订了合并协议，镇海炼化董事一致同意向镇海炼化股东提呈涉及注销所有镇海炼化股份的建议。宁波甬联对该建议应支付的现金对价约76．72亿港元。

　　根据该建议，宁波甬联将就注销所有镇海炼化H股，向镇海炼化H股股东以每股10．60港元的注销价支付现金；注销价较镇海炼化H股于11月2日在香港联交所的收盘价每股9．450港元，溢价约12．2％。

　　中国石化表示该价格对双方而言都处于合理水平。银河证券石化行业分析师肖汉平认为，对镇海炼化股东而言，每股10．60港元的交易对价为镇海炼化的近期历史交易价格中的最高位，比停牌前每股9．45港元的价格溢价12．17％，比前1个月每股8．62港元的价格溢价22．93％，比前12个月每股8．16港元的价格溢价29．91％。因此不存在套牢盘，维护了小股东的利益。

　　中国石化相关负责人表示，此次整合主要是出于以下战略考虑：首先，整合后将使镇海炼化业务充分融入中国石化一体化价值链中，能够完善中国石化的一体化业务结构。其次，可以提高镇海炼化的抗风险能力，并可在资金、投资、品牌、资源、销售网络等诸多方面实现整合效应。再次，可以消除公司的关联交易和同业竞争并减少管理层次，提高管理效率。

　　对于此次中石化回购镇海炼化，申银万国首席分析师桂浩明认为，这是中石化长期发展战略中的重要一步，私有化后镇海炼化的业务将充分融入中石化的一体化价值链中，这就避免了公司之间的关联交易和同业竞争。

　　“从长期看，整合镇海炼化将给中石化的盈利能力带来正面影响”肖汉平分析说：“由于国内成品油价格定价机制和政府调控，严重滞后于油价上涨，化工产品受需求因素影响，价格涨幅落后于油价涨幅，因此短期内整合镇海炼化收益不会明显。但会随着成品油定价机制的市场化程度提高而受益，这也将为国内炼油和化工行业业绩提升，股价上涨带来动力。”

　　值得注意的是，英国石油公司（BP）拥有镇海炼化9．41％的股份，是目前镇海炼化第二大股东，BP中国的下一步战略布局已引起市场关注。据了解，镇海炼化是中国最大的炼油厂，综合加工能力达到1850万吨／年，预计到2006年炼油综合加工能力将提升，达到2000万吨／年，并启动100万吨／年的乙烯项目。

　　根据BP中国网站的信息，BP在中国石油行业的投资已经从上游的石油天然气勘探开采一直贯穿到下游的终端销售以及化工领域。业内有消息称，镇海炼化下一步将成为BP和中国石化的合资公司，而且BP有希望扩大股权并在生产上有一定的发言权。（15C1）biz.icxo.com