明年会不会出现通缩？

　　经济学家李扬认为，明年宏观经济不会通胀，相反今后要应付的很大问题是物价下跌，避免发生1998—2002年出现的通缩局面。从消费看，尽管启动消费的措施几年来几乎无所不用，但明年和今年的消费水平预计差不多，甚至还会下降。而由于储蓄过剩，利率也不可能上升，甚至会引发陷入利率流动性陷阱的担忧。此外，从货币指标看，今年M1落后于M2增长的局面也让人担忧，因为M2、M1增长出现大的剪刀差时，往往也是通缩的前兆。

　　但与李扬所持物价下跌的观点相反，发改委能源研究所高级顾问周凤起却没有这种担忧。他说，发改委已经召开关于调整能源价格的会议，今后煤、电、油、汽的价格都要逐步上升，实现能源价格与国际的接轨，因此，从这个角度看，不用担心物价下跌。

　　世界银行中国代表处的首席经济学家BertHofman也提出，中国经济在将来几年的增长率是8.7％，将是非常快速的增长。巴克莱中国首席经济学家黄海洲更是明确表明立场：明年中国通货紧缩的可能性会非常小。一是因为本身CPI不高，另外中国还有一些价格控制，尤其是汽油和其他一些领域，国家可以通过宏观调控加入一些新政策防止价格下降。第三也是因为全球环境的改变。亚洲金融危机时，全亚洲国家都面临通缩的问题，而今天的情况是亚洲其他的国家并没有这个情况。因此，统筹考虑的话，中国明年不大可能有通缩风险。

　　宏观政策何去何从？

　　在对经济走势持有不同看法的情况下，经济学家对于宏观政策的选择也就各持己见。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，明年货币政策应该适当偏紧。他认为，当前中国的高储蓄率和资本管制导致国内资金非常充裕，利率水平超低，但低利率对投资的刺激在中国要大于对消费的刺激。低利率未必能抑制储蓄，进而拉动消费，正是低利率的存在导致了中国消费和投资的不平衡。因此，他说，今后货币政策应该偏紧，不应该像现在这样宽松，提高利率至少可以缩小消费和投资的缺口。他建议，明年货币增速应该在15—16%左右，比今年下降2个百分点，基础货币的增长应该更低。因此，明年的宏观经济政策组合应该是：略紧的货币+偏扩张的财政政策，通过财政政策拉动消费。而这一政策建议也得到货币政策委员会委员余永定的赞同。同时，哈继铭还建议，应有序鼓励资本流出，抓紧实施QDII；国内优质企业也应尽早实现国内上市，减少资本流入的压力。

　　李扬也认为，为了保持一定的经济增长率，保持稳定的投资增长仍然是我国次优的、不得已的选择。在具体措施上，可以从城市化、工业化上入手。而黄海洲则认为，当前不应有任何提升利息的举动，否则会带来通缩的压力，要进行的是结构性的调整，同时再适当增加货币灵活度。

　　对于人民币升值幅度的判断，专家预测，人民币将继续升值，但2007年前升值幅度不会超过10%。因为，从基本面上，贸易顺差不可能大幅减少，同时“热钱”也会继续流入。此外，专家还建议，要素价格的扭曲导致出口增长较快，这一因素也夸大了人民币升值的压力，因此，要素价格的理顺和人民币升值必须齐头并进。