首先：生物制品，垄断铸造行业优势。

中牧股份是我国动物疫病防疫体系的重要组成部分，在国家重大动物疫病防治中，具有不可或缺的关键作用和主力军地位。公司也是禽流感、口蹄疫、猪链球菌等国家重点动物疾病防治疫苗的指定生产企业。上市以来，一直致力于发展动物保健品、动物营养品为主导产业。目前已成为国内生物制品领域产品品种最全、生产能力和产量规模最大的企业。公司禽用疫苗市场占有率为35.40%，畜用疫苗市场占有率为47.23%，特种疫苗（口蹄疫）市场占有率为54.50%，市场优势明显。

尤其值得关注的是，近期根据国资委批准，中国牧工商总公司和中国水产总公司进行了重大重组。完成后，中水集团将通过中牧集团,控制中牧股份27000万股国有法人股，占公司总股本的69.23%。中水集团是中国最具实力、综合性的国有大型水产企业；资产总额7l亿元，净资产30多亿元。在中水集团的运作下，中牧股份的实力将大大增强。

其次：饲料和兽药——增长空间较大。

饲料及饲料添加剂是中牧股份的主营业务之一，销售收入占比接近60％，利润贡献只有30％左右。由于养殖业的景气度升高，饲料的需求增长较快，销售收入增长稳定增长。05年公司兽药业务收入达到1亿元。公司下属子公司中牧安达主要产品为氟尔康制剂及其他原料药，产品竞争力较强。公司大股东中牧集团的控股股东变成中水集团后，有望将中农发展的兽药业务装入公司，扩大公司的兽药规模，给公司带来较强的盈利预期。

最后：子公司有望上市，提升帐面预期。

公司将受惠于子公司乾元浩生物赴港上市的预期。乾元浩生物股份有限公司是由中牧股份、北京海淀中海动物保健科技公司、云南省保山疫苗厂、北京乐道兴创业投资有限公司和中国农业大学5家发起人共同出资发起设立的。其中中牧股份持有该公司52.92%的股权。境外上市的资产主要是禽疫苗部分,乾元浩与中牧股份不存在同业竞争，一旦乾元浩上市成功，有望带来巨大的账面收益。

业绩方面，预计公司2006、2007年每股收益分别为0.20和0.22元。综合考虑国内外同类上市公司的估值水平，我们认为公司股票的合理价值区间在5～5.5元/股之间。

二级市场上，在经过长期调整之后，该股近期走好迹象明显，一直围绕短期均线振荡上行，量能配合也较为理想，显示主力资金正踊跃进场吸纳，随着MACD等技术指标金叉向上，公司股价有望报复性的加速拉升，具有农业和禽流感概念的G中牧（600195），可重点关注。（三元顾问 陈林展） (三元顾问网站www.sanyuan.net.cn 恭候您的访问)

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