[关键词]  债转股  金融资产管理公司  国有企业

在计划经济体制下，国有企业作为计划生产的承担者，其生产资金主要由财政拨付。银行只是充当着国家财政部和国家计划委员会的“出纳”，与企业之间没有实际的利益关系，因此也不关心企业资金的运用。但自80年代实行经济体制改革开始，国有企业由过去单一的国家投资改变为“拨改贷”，银行贷款成为国有企业融资的主要来源。国有企业与国家财政分离之后，不仅缺少应有的注资来进行设备更新，而且还承担着“办社会”的重任和宏观经济政策的亏损。诸多原因造成的沉重包袱，迫使国有企业不得不不断地向银行举债，进行高负债经营。生产规模越扩大，负债率就越高。国有企业经营不善，效益下降，亏损增加，偿付能力降低，企业的高负债率转化为不良高负债率，国家银行也因此而积累起巨额的呆坏帐。国有企业的不良高负债率与国家银行的巨额呆坏帐，在企业改革与银行改革之间形成死结，成为制约中国经济发展的瓶颈①。一方面，国有企业积重难返；另一方面，国家银行苦不堪言。经过几番探讨与摸索，于是，一种被认为是为国有企业和国家银行解困良方的“债转股”方案出台了。

债转股，是将银行对借款企业的部分债权转变为金融资产管理公司对借款企业的股权。债转股所适用的对象是产品有市场、发展有前景、技术水平先进、管理基础好、领导班子强，仅由于债务负担过重而陷入困境的部分国有大中型企业。债转股作为一项旨在化解金融风险和降低企业负债率及财务费用负担的经济举措，其预期目标是②：（1）对国有企业来说，贷款转化为投资，解除了企业的债务和利息负担，改善了企业的财务状况，优化了企业的资本结构，为企业赢得了新的筹资能力。同时银行得以参与企业的经营管理，扩大了企业经营的信息来源，提高了企业的经营管理水平和适应能力；（2）对银行来说，将呆滞贷款转化为投资，转移了贷款风险，使贷给企业而无法回收的款项成为一种资产形式，信贷资产得以保障。并且，银行通过资产管理公司以股东身份参与企业经营，强化了对债务企业的约束，保证了贷款投入的有效使用和本息返还；（3）对国家来说，在不增加投入的情况下即可实现银行不良债权及企业过重债务的转移，避免了国家因过大财政补贴而可能产生的社会震荡。可以说，这是一个“三赢”的目标预期。银行的债权委托由金融资产管理公司管理后，企业由于减负获得新生，从而扭亏为盈，不良资产转变为良性资产；银行也盘活了不良资产，化解了金融风险，不良债权变成了良性债权。预期目标的设计不可不谓完善。