新手上路 和而不同

　　虽然履历丰富并且具有将近10年的金融从业经验，但直接管理基金对付勇来说时间还是短暂的，与一些在证券市场一线上多年搏杀的基金经理相比，付勇仍然可以谦虚地称自己为“新手”，但从付勇管理的东方精选的投资业绩和股票持仓来观察，人们不难发现这个新手其实在操作上却有着超常的老辣。

　　“和而不同”，付勇如此总结自己的投资风格。作为重视同行间相对业绩的公募基金业绩经理，付勇认为在选股和持仓上与同行保持一定的共性，这样可以保证一个市场的平均业绩，但在此基础上他会有10%至20％的股票与别的基金不同，这部分股票将是付勇战胜平均业绩的超额收益的主要来源。这就是大家所说的“白马”加“黑马”。

　　研究付勇的投资组合可以发现未股改含权股的占比非常突出，这也是东方精选重仓股与大部分基金的不同之处。付勇介绍，随着基金规模的迅速扩大，完全意义上的精选个股事实上对大盘基金经理来说已经变得很不现实，因此“精选个股”结合“组合管理”是大基金运作的必然趋势。付勇管理的东方精选基金目前持有的组合主要有：“沪深300组合”加“S股组合”。他对S股不是个别持有，而是作为一个组合整体持有，这使东方精选基金的股票组合多少显得有些另类。付勇不讳言自己也进行一定的择时操作，他认为只要确实可行的方法都不应该一概排斥，基金经理的投资不应该有定式。

　　“投资的核心是确定风险和收益的对称性：因此任何风险资产都是可以投资的，只要有足够的收益来补偿”，付勇说。“和而不同”的另类操盘风格因此也使付勇在业界被打上了“另类”的烙印，当然目前来看这个“另类”往往也是业绩出众的代名词。

　　关于当前市场，付勇从去年以来就是一个坚定的多头。2007年年初在接受电视记者采访时，付勇对今年市场用“惊心动魄”四个字来预测；在二季度的市场预测中，付勇说：“大部分时间我都提心吊胆，但也正是恐惧让我一往无前”；他关于三季度市场的预测更是知名，六个字：“茶杯里的风暴”，也就是说市场有风暴，但充其量也是茶杯里的风暴。

　　付勇说“现在的牛市可能是我们这辈子能够经历的最大的牛市”。但即使是超级牛市加上付勇超级的天分和勤勉，这也无法保证付勇的投资和他的基金表现能够一帆风顺。今年6月19日东方精选刚刚完成拆分和最大规模的资金净流入，市场走势突然急转直下，东方精选迅速跌破净值，在半个多月的时间里东方精选的净值最低跌到了0.85，也就是说新进来的70多亿资金几天内最多产生了15%的亏损。一时间对东方精选和付勇的骂声充斥在各大基金论坛，世界商业报道[biz.icxo.com]基民以各种途径表达着对付勇的不满，大家似乎已经忘记了付勇让之前老持有人实现了240%业绩增长的成绩。在那段时间里，坚定看好后市并且手握重金的付勇不断重复的一件事就是买入，在买入过程中市场继续调整，于是基金净值继续下跌，但现在来看如果过度迟疑，后来的市场是不会再给付勇这么多资金在当时价位进行买入的机会了。

　　7月30日东方精选终于回到了一元净值之上，付勇也可以暂时舒展眉头了。但可以确定的是,投资的路上不会是永远的晴天，上天也不会额外青睐某一个人。付勇说：“在做每一次投资时,我们都会加倍小心，永远给自己留住下一次机会，不管是做股票还是做人”。让我们期待付勇投资的道路少一些风雨。