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2008年四条投资新逻辑
2007-12-17 15:30 来源:中国证券报   
摘要:

   消费升级角度 看好显著受益于消费结构升级的行业,从日本的经验看,在面临劳动力价格重构的转折点时,工资收入将持续步入快速上升的通道,这为接下来持续的消费升级埋下了伏笔,因此,消费类中的医药尤其是消费服务性中的金融、传媒、旅游、航空等行业在未来的成长空间依然广阔。

  直接受益本币升值角度 看好在升值中直接受益的行业,由于人民币实际汇率缺口在劳动力重构前仍将保持,因此在有条件浮动的汇率制度中,人民币名义汇率必然会持续保持升值态势。直接受益于升值带来的汇差收入的最大行业无疑是航空业,而航空业本身特有的需求端相对封闭,其对于原油价格上涨的传导能力要比依赖外部需求的周期性制造业更强。

  产业链角度 看好位于产业链最上游的资源类企业,包括采掘业、有色金属和能源,以及房地产。人民币升值带动了更强的需求拉动,因此越处于产业链上端的资源类企业受益越大,另一方面,美元的贬值和经济增长放缓导致需求回落之间的滞后效应也进一步拓展了原油价格的阶段性上涨空间。作为原油主要替代品的煤炭行业衍生的投资机遇值得重点关注,相比较而言,对于更多的依赖于上游原材料和出口增长来缓解国内产能过剩的中游周期性行业,其未来的利润增长将会呈现更为明显的由高点向下回落的阶段性过程。

  市场预期趋同性角度 人民币升值和通货膨胀与行业指数的相关性很强,这表明市场对于人民币升值和通货膨胀受益行业的认识是趋同的。在劳动力重构完成前,人民币升值和通货膨胀的趋势仍将维持,因此从预期的角度有理由相信市场公认的升值和通胀中受益的行业仍将具有较好的市场表现,这类行业主要包括金融业和房地产业。

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关键词:理财   股市         
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