手续费高增长的质疑。公司的手续费收入大比例上升，手续费收入和净收入分别增长275.6%和314.3%，分别占07 年全年的52.8%和56.2%，手续费的增长令人咋舌。我们无法断定增长一定来源于争议颇多的“融资顾问咨询费”项目。但是，我们在按照移动平均法计算公司的净息差时，发现公司的净息差并未扩大，这有悖于常理。在考虑重新计息等因素下，净息差不扩大是难以想象的。公司的生息资产增长44.2%，而净利息收入的增长仅为45.1%，净息差的贡献非常微小；这与招行以及兴业净息差扩大相当不一致（招行生息资产增长和净利息收入增长分别为44.7%和73.9%；兴业生息资产增长和净利息收入增长分别为21.7%和47.4%），净息差扩大对招行和兴业的业绩增长贡献非常明显。

业绩基本符合预期。公司1 季度业绩同比增长122.3%，业绩占我们全年预测的24.7%，基本符合预期。分项目中，高于我们预期的是手续费的增长，而低于预期的是净利息收入增长。

规模增长提速。公司一季度生息资产增长44.2%，规模增长比年初提高了11.07% ， 生息资产增速的提高幅度高于其他上市银行。公司贷款增长22.9%，一季度的贷款投放量高于去年同期。

资产质量保持平稳。公司1 季度不良贷款为67.87 亿元，与07 年的67.73亿元基本持平，不良率从年初的1.22%下降到1.16%；覆盖率为119.8%，略高于年初的113.1%。公司1 季度的年化信贷成本为0.35%，略低于我们全年预测的0.41%。

投资建议：在没有确切证实中间业务收入增长的主要来源之前，我们维持原先的盈利预测，预计公司08-09 年摊薄后的每股收益分别为0.53 元和0.68元。维持公司的“买入”评级。