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BAT并购解读:为什么优酷土豆选择阿里而非腾讯
2014-04-29 11:58 来源:世界商业报道  
摘要:4月28日下午,优酷土豆宣布正式签署了投资协议,阿里和云锋基金出资12.2亿美元入股换来优土18.5%的股份。阿里巴巴持股比例16.5%,云锋基金持股比例2%。业界传闻多日的优酷土豆战略投资案落定。之前优酷土豆最大的绯闻对象腾讯出局。

【世界商业报道-讯】4月28日下午,优酷土豆宣布正式签署了投资协议,阿里和云锋基金出资12.2亿美元入股换来优土18.5%的股份。阿里巴巴持股比例16.5%,云锋基金持股比例2%。业界传闻多日的优酷土豆战略投资案落定。之前优酷土豆最大的绯闻对象腾讯出局。

BAT三巨头热衷并购早有耳闻。2013年距今,百度入股91无线、百分之百、糯米网、PPS;阿里则先后获得对新浪微博、UC、高德地图、文化中国、银泰商业等股权;腾讯则以子公司附加微信、QQ接口等为代价,先后入股搜狗、华南城、大众点评、京东……

巨头们跑马圈地,不亦乐乎,好一个战国时代!

 

为什么是阿里而不是腾讯?

优酷土豆集团董事长兼CEO古永锵表示,2013年开始,优土决定了一个战略决定,主要有下面两个考虑,一、希望找到一个战略投资者;二、坚持独立运营、坚持开放合作。优土开始寻找多家潜在的投资者做讨论,而且是同时进行。按照10亿美元左右的融资规模,潜在战略投资者并不多。

至于为什么最后选了阿里古永锵总结了3个方面。

1. 自身发展加速的需要,多屏战略跟内容布局的发展都需加速。在一个快速变化的行业里,现在刚好是需要加油的时候,引入战略投资本身对移动OTT发展、内容生态布局、自制内容都可以实现业务的加速。

2. 业务方面的互补性跟支持。不同的公司有不同的战略互补性,就阿里来说,电子商务和支付已经对消费者人群、中小企业厂商都是优势,而优土的优势是4亿多的用户。优土目前主要收入是大客户的广告,未来精准投放、中小企业客户、用户收费都是很好的互补。

3. 多屏方面的双赢合作。多屏合一是优土重要的战略,移动App访问时间全国前三,阿里下面的支付宝、淘宝以及其投资的UC、微博都是前十,双赢和合作是很广泛的,而大屏幕上,智能电视、机顶盒的合作也有很多。

资金是必要条件,但只有这个是不够的。这个行业的核心竞争力不是砸钱,更重要的是产业和业务的运营能力。如果用赛车做比喻,赛车要跑得快,决定因素还是赛车自己的性能(业务能力),加了油如果不能很好的转化其实是没有用的。当然如果没有油,即使最好性能的车子也是不响的。

 

BAT三巨头企业估值过高

说的俗一点,BAT就是有钱,现金流充裕,有钱没地儿花。

互联网企业相较于传统企业来说,现金流整体比较充沛。这些巨额的富裕现金,迫于财务压力,本身也有投资获取高回报的需要。

况且,如今由于移动互联网的蓬勃发展,不仅是国内,就全球视野来说,对移动互联网的整体估值是偏高的,不排除存在泡沫的可能。

很多企业的估值,其实透支着未来太多的预期。如腾讯,尽管近期股价虽有回调,但其仍有近50倍的PE,近万亿港币的市值。不可谓不高,且投资人将未来的预期主要押在微信的后期收益上。谁也不好说,微信何时开始变现,何时能够成为腾讯的现金奶牛……这只是穿着良好预期外衣的未知数。其他巨头们情形类似。

估值之下,又有充裕的现金,巨头们自然希望能够跑马圈地,多占地盘。未来一旦热度冷却,估值偏于冷静,至少手上握有那么多的资源,自然也无需太过担心。手中有粮,心中不慌就是这个道理。不然,有钱不去布局,万一哪天家道中落,则悔之晚矣。

 

“强强联合”是乘数效应还是误区?

过去两年,海外巨头也经历了疯狂收购,但它们侧重的是基础设施、核心专利以及工具型企业的争夺。

BAT整合虽然也大都带互补关系,但更侧重外延式整合,追求规模与估值。海外巨头侧重体质优化,更多追求利润结构调整。

互联网企业,形式上不是重资产型,理论上可无限摊饼扩张,但实际上不可能没有规模边界。它们同样会面临边际效应递减、管理复杂低效局面。

互联网业里所谓“强强联合”并不是一个乘数效应。互联网行业,多的是无形的知识产权、数据、客户群,当然更有人。而这个行业的流动性越来越高。

这种局面下,BAT整合就不敢太过用强。如果不能保证原公司的运营独立性,并且维护核心决策层与核心技术人士的价值,整合下来,很可能就是一个骨架与壳,最后资产明显大幅缩水。浙江某公司30多亿收购两家游戏企业,一年之后,后两者营收依然没有规模效应,品牌效应弱化。所谓强强联合,消耗一番后,资产亦缩水明显。

粗放整合也给BAT们带来了管理挑战与人才天花板。阿里腾讯都经历过复杂的组织与架构调整,甚至已经几轮。之前盛大也是如此。人的年龄结构、知识结构、业务模式企业文化决定了,互联网公司不能侧重垂直集权模式,水平路径适合外延扩张。但这种扩张,如果不能与集团之间形成协同,当每个主体无法实现自身价值时,也很容易失去前进动力,最后形成许多年轻的寄生层,为后续埋藏下动荡的种子。【世界商业报道-biz.icxo.com】

关键词:优酷土豆   阿里   腾讯   BAT   古永锵
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